加快構建新發(fā)展格局 努力防止金融風(fēng)險再次蔓延
——在2021年陸家嘴論壇上的發(fā)言
中國人民銀行黨委書(shū)記、中國銀保監會(huì )主席
郭樹(shù)清
（2021年6月10日）
李強書(shū)記、龔正市長(cháng)、易綱行長(cháng)、會(huì )滿(mǎn)主席,女士們、先生們，同志們、朋友們：
大家上午好！
很高興再次參加陸家嘴論壇，與中外同事就共同感興趣的話(huà)題交流看法。
上海是一座充滿(mǎn)活力的城市，也是一個(gè)不斷見(jiàn)證奇跡的地方。去年以來(lái)，根據習近平總書(shū)記要求，上海市統籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展，改革開(kāi)放邁出更大步伐，國際金融中心建設取得新的進(jìn)步。最新一期全球金融中心指數（GFCI）排名中，上海保持第三位，與第二位的評分已非常接近?！笆奈濉睍r(shí)期，金融管理部門(mén)將和上海市及國內外金融機構一道，同心協(xié)力，開(kāi)拓創(chuàng )新，共同推動(dòng)上海金融業(yè)實(shí)現更深層次改革和更高水平開(kāi)放！
2020年以來(lái)，為應對百年一遇的疫情大流行，發(fā)達國家紛紛推出超級經(jīng)濟刺激計劃。在財政猛烈擴張的同時(shí)，貨幣政策達到前所未有的寬松程度。美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表已擴張將近一倍，歐央行擴張一多半，日本銀行擴張超過(guò)四分之一。這些超常規舉措，短期內確實(shí)起到了穩定市場(chǎng)、穩定人心的作用。但是相伴而來(lái)的負面效應則需要全世界各國來(lái)共同承擔。首先，發(fā)達國家的金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)價(jià)格普遍出現較大幅度上漲。特別是股票市場(chǎng)很快就達到了創(chuàng )紀錄的高水平。經(jīng)常爬山的人都知道，越是陡峭的山峰，上去不易，下來(lái)更難。第二，通貨膨脹像約定好了一樣，如期而至。而且比美歐同事們所預料的幅度要高出一截，至于將要持續的時(shí)間似乎也不像許多專(zhuān)家預測的那樣短暫。第三，當財政支出已經(jīng)在很大程度上靠中央銀行印鈔來(lái)支撐時(shí)，就像一架飛機在空中進(jìn)入自轉旋渦，很難由自己順利改飛出來(lái)。2008年前，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表只有8000多億美元，如今已將近8萬(wàn)億美元，而且美國聯(lián)邦債務(wù)與GDP之比已超過(guò)二戰時(shí)期創(chuàng )造的最高記錄。第四，世界疫情現階段還有諸多不確定性，全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈局部受阻或斷裂的風(fēng)險仍然較大。本來(lái)最需要各國同舟共濟、共克時(shí)艱，但還有少數發(fā)達國家不斷制造麻煩，繼續奉行所謂本國優(yōu)先的單邊主義，事實(shí)上首先損害其本國人民的利益。例如，對來(lái)自中國的產(chǎn)品保留高關(guān)稅，客觀(guān)上推動(dòng)通貨膨脹上升更快。第五，面對美歐開(kāi)閘泄洪產(chǎn)生的溢出效應，新興市場(chǎng)經(jīng)濟體和發(fā)展中國家不得不采取痛苦的應對舉措。俄羅斯、土耳其、巴西央行已啟動(dòng)加息，有的發(fā)達經(jīng)濟體也開(kāi)始釋放收縮信號。從全球宏觀(guān)經(jīng)濟來(lái)觀(guān)察，這些政策取向的利弊得失目前還很難作出結論。
中國在強化宏觀(guān)政策應對時(shí)，沒(méi)有搞“大水漫灌”。一些國家批評中國應對政策力度不夠、對全球經(jīng)濟恢復的貢獻不足。這顯然是出于偏見(jiàn)或誤解。事實(shí)上，我們的政策力度并不算小。從貨幣金融政策來(lái)看，2020年，銀行貸款新增19.6萬(wàn)億元，增速12.8%，社會(huì )融資規模增加35萬(wàn)億元，增速13.3%，這在世界上是很少有的。通過(guò)降低貸款利息和減少服務(wù)收費，去年金融系統向實(shí)體經(jīng)濟讓利1.5萬(wàn)億元。從財政稅收政策看，2020年我國對企業(yè)和居民新增減稅降費超過(guò)2.5萬(wàn)億元。公共預算赤字率3.7%，加上新增抗疫國債、地方政府專(zhuān)項債、政策性銀行額外增加投入等，這些數字合計起來(lái)與名義GDP之比已超過(guò)10%。更重要的是，我們的應對政策取得最好效果。2020年中國經(jīng)濟實(shí)現正增長(cháng)，促進(jìn)了周邊國家和主要貿易伙伴的經(jīng)濟復蘇，阻止了世界經(jīng)濟陷入更大萎縮。中國在相當一段時(shí)期內供應了全球一半左右最終產(chǎn)品，而且總體上沒(méi)有提高出口離岸價(jià)格，為全球疫情防控和經(jīng)濟恢復奠定了堅實(shí)基礎。如果說(shuō)最發(fā)達國家大量印發(fā)的貨幣形成了拉動(dòng)全球通脹的動(dòng)力源，那么，中國數億勞動(dòng)者生產(chǎn)的商品就是穩定全球通脹的千鈞錨。
為什么我們的財政金融支持政策有那么大的力度，而央行資產(chǎn)負債表能夠保持不變呢？首先是因為黨中央著(zhù)眼全局的宏觀(guān)決策統籌兼顧、科學(xué)合理，國務(wù)院和國務(wù)院金融委的安排指揮切合實(shí)際、精準有效。其次是因為金融系統堅定不移地整治脫實(shí)向虛現象，堅決降低內部杠桿率，同業(yè)理財、同業(yè)投資、委托貸款和信托通道業(yè)務(wù)持續減少，高風(fēng)險影子銀行不斷收縮。第三是因為我國央行資產(chǎn)負債表具有特殊優(yōu)勢，持續多年的穩健政策使得存款準備金率保持在較高水平，與此同時(shí)利率匯率的市場(chǎng)化改革又卸下了沉重包袱。所以，和發(fā)達國家央行購買(mǎi)資產(chǎn)擴表不同，我國通過(guò)降低存款準備金率，適當增加定向再貸款，推動(dòng)商業(yè)銀行向實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放更多貸款，與此同時(shí)引導更多社會(huì )儲蓄轉化為直接投資和證券投資，顯著(zhù)地擴大了中國和世界迫切需要產(chǎn)品的生產(chǎn)和供應能力，推動(dòng)了經(jīng)濟的綠色轉型進(jìn)程。
中國已經(jīng)進(jìn)入新發(fā)展階段，我們將深入貫徹新發(fā)展理念，積極推進(jìn)供給側結構性改革，不斷增強和提升國內國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的格局。從金融角度來(lái)看，必須進(jìn)一步擴大對外開(kāi)放，健全公司治理結構，加快市場(chǎng)化兼并重組，規范互聯(lián)網(wǎng)平臺，促進(jìn)公平競爭。要抓緊推進(jìn)傳統金融服務(wù)數字化轉型，促使金融機構能夠更精準服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，更精準防范金融風(fēng)險。發(fā)展普惠金融，加強小微企業(yè)和弱勢群體金融服務(wù)，切實(shí)促進(jìn)共同富裕。發(fā)展綠色金融，為確保如期實(shí)現碳達峰碳中和目標提供有力金融支撐。發(fā)展科技金融，通過(guò)多種方式支持自主創(chuàng )新和自立自強。
現階段最突出的一項任務(wù)就是進(jìn)一步加大直接融資比重。在去年新增社會(huì )融資規模中，債券和股票融資占比已經(jīng)達到37%左右，還可以有更大的發(fā)展空間，特別是債券市場(chǎng)還有很大潛力。妨礙其健康成長(cháng)的一個(gè)主要短板是，債券市場(chǎng)法制還不夠健全。迫切需要讓各級政府、企業(yè)、中介機構和投資者都認識到逃廢債不僅是不道德的行為，而且是違法違規甚至是犯罪的行為。根本性舉措是加快以信息披露為核心的注冊制改革，真正加強投資者適當性管理，確保發(fā)行方、中介機構、投資者嚴格依法履行各自義務(wù)，承擔各自責任。
經(jīng)過(guò)化解重大金融風(fēng)險三年攻堅戰，過(guò)去我們面臨的多個(gè)方面的金融風(fēng)險都出現了收斂趨勢。但是，防范風(fēng)險是金融工作的永恒主題。我們必須居安思危，一刻也不能松懈。就當前而言，需要重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方面。
第一，積極應對不良資產(chǎn)反彈。為受疫情影響的中小微企業(yè)貸款本息實(shí)施延期，預計將有一定比例最終劣變?yōu)椴涣?。一些地方房地產(chǎn)泡沫化金融化傾向嚴重，相當數量的政府融資平臺償債壓力很大，部分大中型企業(yè)債務(wù)違約比例上升，加劇了銀行機構的信用風(fēng)險。部分中小金融機構面臨的形勢更為嚴峻。必須督促銀行機構做實(shí)資產(chǎn)分類(lèi)，加大撥備計提力度，確保能夠更快更多地處置不良資產(chǎn)。
第二，嚴密防范影子銀行死灰復燃。我國高風(fēng)險影子銀行與國外不同，具有典型的“體系內”和“類(lèi)信貸”特征。經(jīng)過(guò)整治后，我國影子銀行規模已較歷史峰值壓降20萬(wàn)億元，但存量規模依然較大，稍有不慎就極易反彈回潮。要防止金融機構再次通過(guò)交叉性金融產(chǎn)品無(wú)序加杠桿，對各種“類(lèi)信貸”新花樣必須遏制在初期階段。要認真落實(shí)資管新規，確保存量資管產(chǎn)品整治任務(wù)順利完成。
第三，堅決整治各類(lèi)非法公開(kāi)發(fā)行證券行為。金融市場(chǎng)目前仍然存在大量名為“私募”實(shí)為“公募”的各類(lèi)產(chǎn)品。過(guò)往的非法集資案件，許多實(shí)質(zhì)上屬于非法公開(kāi)發(fā)行證券。這些產(chǎn)品參與投資的人數都突破200人的限制，發(fā)行對象實(shí)際上面向不特定的投資者，對市場(chǎng)、社會(huì )和人民群眾造成嚴重損害。一旦發(fā)現“假私募、真公募”，應依法予以嚴懲，并按欺詐發(fā)行、財務(wù)造假或虛假披露追究發(fā)行人等相關(guān)方的法律責任。
第四，切實(shí)防范金融衍生品投資風(fēng)險。在前期發(fā)生風(fēng)險的金融衍生品案例中，有大量個(gè)人投資者參與投資。從成熟金融市場(chǎng)看，參與金融衍生品投資的主要是機構投資者，非常不適合個(gè)人投資理財。道理在于，受不可控制甚至不可預測的多種因素影響，金融衍生品價(jià)格波動(dòng)很大，對投資者的專(zhuān)業(yè)水平和風(fēng)險承受能力具有很高要求。普通個(gè)人投資者參與其中，無(wú)異于變相賭博，損失的結果早已注定。那些炒作外匯、黃金及其他商品期貨的人很難有機會(huì )發(fā)家致富，正像押注房?jì)r(jià)永遠不會(huì )下跌的人最終會(huì )付出沉重代價(jià)一樣。
第五，時(shí)刻警惕各種變換花樣的“龐氏騙局”。當下，各種以高息回報為誘餌，打著(zhù)所謂的金融科技、互聯(lián)網(wǎng)金融等旗號的騙局層出不窮，其實(shí)質(zhì)都是擊鼓傳花式的非法集資活動(dòng)。大家一定要牢記，天上不會(huì )掉餡餅，宣揚“保本高收益”就是金融詐騙。要自覺(jué)提高警惕，增強風(fēng)險防范意識和識別能力，遠離各類(lèi)非法金融活動(dòng)。
希望出席論壇的嘉賓和業(yè)內同仁們在就高深問(wèn)題發(fā)表真知灼見(jiàn)之余，也能不厭其煩地宣傳這些最基本的金融常識。
衷心感謝主持人的熱情介紹和協(xié)助！
祝本次論壇取得圓滿(mǎn)成功！
祝上海國際金融中心建設邁上新的臺階！
謝謝大家！